Cómo armo mi portafolio de acciones?

El consenso del mercado coincide en que el panorama para los próximos meses es alentador. Ante este escenario, la estrategia que habíamos sugerido para invertir en este 2012 de armar un portafolio de acciones se torna interesante.
Ahora bien, hay unas cuantas variables que tenes que definir si queres que tu cartera de acciones arroje buenos rendimientos sin generarte grandes dolores de cabeza. Es sumamente importante que tengas en cuenta al momento de construir tu cartera y lanzarte al mercado: cuáles son tus objetivos de inversión (en términos de rendimiento), cual es el origen de los fondos que pensas destinar a esta inversión (cuanto representan de tu patrimonio-ahorro) y fundamentalmente cual es el perfil de riesgo que se ajusta a tus necesidades de inversión. Una vez que definas con claridad estos parámetros, podrás empezar a pensar en qué activos incorporar a tu cartera y cuál es el mejor momento para abrir tus posiciones.
Dependiendo del nivel de riesgo que quieras asumir tendrás un nivel determinado de rendimiento esperado. Es decir, que los retornos que podes esperar de tu inversión están necesariamente atados al riesgo que tengan los activos que elijas. Pero, lo importante es que ese riesgo no es necesariamente el de cada activo por separado sino el riesgo que surge de combinar en distintas proporciones estos activos que conforman tu portafolio. Una combinación optimizada de las acciones que integran tu portafolio, puede derivar en un menor riesgo total.
Ahora bien, una vez que definiste un nivel de riesgo que se ajusta a tus preferencias, tendrás que definir cuál es el conjunto de activos que vas a contemplar para finalmente seleccionar aquellos que vas a incorporar a tu cartera. Partamos de la base que tenemos acceso al mercado local y los mercados de USA. Considerando esto, estoy convencido que la mejor alternativa es invertir en dólares en mercados internacionales. Los principales motivos por los que remarco esto son: la falta de liquidez que existe en el mercado local y el alto grado de injerencia política en el mercado local que puede desencadenar en sucesos desconcertantes con una elevada probabilidad.
Ante esta situación, ¿cómo elegimos un subconjunto de los activos que operan en USA para poder armar nuestro portafolio?
Hay una serie de activos que no podemos dejar de contemplar como son los commodities: ORO (GLD) y Petróleo (OIH). Por otro lado, considero que también debemos incorporar a nuestro conjunto de posibles candidatos para integrar la cartera a: los bonos del Tesoro norteamericano (UST), el indice de mercado S&P 500 (SPY) y un grupo de acciones de los distintos sectores económicos para diversificar el portafolio.
Luego de realizar esta preselección de activos, el siguiente paso es analizar su comportamiento en el tiempo. En otras palabras, calcular los retornos diarios de la siguiente forma a lo largo de todo el periodo de estudio:
(Precio t / Precio t-1)-1
Una vez calculados los retornos, el riesgo se mide por la volatilidad que los mismos tuvieron en ese periodo.
La definición del periodo de estudio es crítica para el resto del análisis. Bajo ningún punto de vista es lo mismo tomar los datos históricos de precios de los activos por un periodo de 2 años para atrás o hacerlo por 1 año o simplemente un mes. Por ejemplo, en el caso en que buscamos la cartera optimizada tanto en términos de rendimiento máximo o riesgo mínimo para los últimos 2 años, el portafolio optimo es invertir el 100% en ORO porque conforme la historia reciente, es el activo que mejor retorno diario ha tenido y también es el de menor riesgo. Pero aparentemente, el panorama ha cambiado en los últimos meses por lo que estimar rendimientos esperados en base a datos de los últimos 2 años sería sesgar los resultados. A menos, que la situación fuera la misma y los pronósticos para el 2012 fueran desalentadores.
Por consiguiente, el periodo de estudio de 2 años para atrás no hace más que sesgar los resultados o darnos el mejor portafolio que pudiéramos obtener siempre que el mercado se mantuviera en baja. Si en cambio, basamos nuestro análisis en datos más recientes, digamos un mes, estaríamos sobreestimando el rendimiento esperado debido a que el mes de enero ha sido el mejor inicio para el mercado desde 1987 pero difícilmente este comportamiento se mantenga en el año.
Por todo esto, tomar 1 año como base para estimar el rendimiento y medir el riesgo que pueden tener estos activos, me parece una mejor aproximación. Además de los Exchange Trade Funds (ETF) anteriormente mencionados agregamos a nuestra análisis acciones que han tenido una buena performance a lo largo del ultimo año de cada uno de los distintos sectores económicos.
Cuadro acciones con buena performance por sector económico:


El resultado de nuestro estudio sugiere los siguientes portafolios según el nivel de riesgo que estés dispuesto a asumir*:
RIESGO BAJO__ El menor riesgo se obtiene invirtiendo en ORO (GLD) 25% y en Bonos del Tesoro americano (UST)48%. El resto en acciones con buenos rendimientos pero algo más de riesgo.
RIESGO INTERMEDIO BAJO_ Se obtiene invirtiendo en ORO (GLD) 8% y en Bonos del Tesoro americano (UST)30%. El resto en acciones con buenos rendimientos pero algo más de riesgo como USHS 20%, WINA 13%.
RIESGO INTERMEDIO_ Se consigue invirtiendo 7% en Bonos del Tesoro (UST). Ninguna posición en ORO y participaciones mas importantes en USHS 28%, WINA 14.55%, FUEL 12% y RGR 17%.
RIESGO INTERMEDIO ELEVADO_ En este portafolio los activos menos riesgos no tienen participación. El riesgo dependerá entonces de la mejor combinación posible entre las acciones que tuvieron mejores rendimientos en el último año.
RIESGO ELEVADO_ Propone invertir en las tres acciones que mejor performance tuvieron en el ultimo año pero que a la vez tienen una elevada volatilidad.

Finalmente, debemos tener en cuenta los tiempos del mercado para intentar entrar con nuestras posiciones en el mejor momento posible. Considero como mencionábamos en artículos anteriores que el mercado todavía tiene que hacer una toma de ganancias. En los últimos días ha continuado subiendo aunque a un ritmo marcadamente inferior.

Sumado a esto, los indicadores siguen marcando niveles de sobre compra y el volumen ha venido cayendo paulatinamente señalando que la suba de estas semanas tiene menos empuje. Creo que todavía hay que esperar una corrección tras esta importante suba de inicio de año (en donde se produjo un quiebre en la tendencia bajista que venia del 2011) El SPY esta cerca de alcanzar lo máximos de mayo del año pasado y es probable que retroceda una vez alcanzada esa resistencia.

Portfolios segun nivel de Riesgo:
RIESGO BAJO

RIESGO INTERMEDIO BAJO

RIESGO INTERMEDIO

RIESGO INTERMEDIO ELEVADO

RIESGO ELEVADO


* Los portafolios sugeridos son a titulo informativo y dependerán de las condiciones particulares del mercado.

Tiempo de Invertir?

El cambio en la tendencia del SPY (ETF que replica el movimiento del Indice S&P 500) que anticipábamos en el articulo Oportunidad de Invesion? del 6/12/11 ya es un hecho. El SPY rompió definitivamente el canal bajista en el cual se encontraba desde mayo de 2011. Ahora se encuentra operando en un canal alcista de mediano plazo que inicia en los mínimos alcanzados a principios de octubre último. En las primeras semanas del año rompió con fuerza el canal bajista acumulando un incremento del 2.50% en lo que va del 2012.
Ahora bien, ¿es momento de entrar al mercado y armar una cartera o todavía faltan algunas señales? Confirmado el cambio de tendencia considero que estamos más cerca del momento de tomar decisiones. Es altamente probable que en los próximos días el SPY retroceda buscando la media de 50 días (1.246 puntos). El RSI a la fecha nos esta indicando que el índice se acerca a niveles de sobre-compra por lo que no seria raro evidenciar una toma de ganancias en las próximas jornadas. Sumado a esto, la suba de principios de año se ha dado con algo menos de volumen que el promedio en el cual venia operando a fines de 2011. Por todo esto, ahora que se confirmo la tendencia, pienso que aún debemos esperar a que el SPY haga una pequeña corrección y señale la base a partir de la cual seguirá su recorrido alcista. Teniendo en cuenta esto, la base del canal esta en torno a los 1.220 puntos del índice lo que representa una baja del 5.35% respecto del cierre del viernes 13/01/12. Una vez testeados estos niveles, y cerrados los gaps que dejo abiertos en diciembre último, me parece que las condiciones estarían dadas como para empezar a abrir posiciones long y conformar una cartera que nos permita maximizar nuestros rendimientos asumiendo cada uno el nivel de riesgo que este dispuesto a soportar.

Datos de la semana:
Esta semana se esperan datos económicos del sector inmobiliario en US. Además se conocerá la inflación de diciembre.

Recomendación: Empezar a pensar cuales son tus niveles de riesgo para ir confeccionando una cartera que se ajuste a ello porque el mercado está dando señales alentadoras!

Donde puedo invertir en este 2012?

Hoy recibí un llamado de mi amigo Facu. Me dijo: “el año pasado estuvo difícil pero pude ahorrar algunos pesos. Estuve viendo que hacer con ese dinero y lo primero que se me vino a la cabeza fue: me compro algo porque si guardo los pesos en unos meses no valen lo mismo que ahora y no me alcanza para nada. Vos que harías?”
Enseguida le conteste: que opciones tenes?
Facu: No muchas. No puedo comprar ni un dólar. Esta muy trabado ese tema! El paralelo esta imposible. Me piden alrededor de $5. Estaba pensando en comprarme algo o invertirlo si hay algo que me pueda dar una diferencia interesante. Sabes de algo que rinda?
A eso le replique: necesitas ampliar tu panorama y analizar otras opciones de inversión para este 2012. Hay un mundo para explorar mas allá del billete verde que si bien tiende a subir lentamente no es el activo que mejor rendimiento tiene. Tampoco me metería demasiado en Renta Fija. Las perspectivas globales sobre deuda soberana no son muy alentadoras para este año y los títulos públicos locales difícilmente sigan un camino diferente. Las perspectivas para la renta variable local son un poco más alentadoras. Hay acciones que cayeron mas de la cuenta y deberían rebotar. Galicia por ejemplo valía $6.75 a principios de 2011 y ahora esta en torno a $3.10. No seria raro que el papel buscara un precio de equilibrio cerca de los $4.50. En general, me parece que el sector bancario tendría que recomponerse durante este año. Pienso que vamos a ver un panorama mucho más alentador en el ámbito internacional que va a propiciar mayor certidumbre y más tranquilidad al mercado local. Los países de la Eurozona ayudados por la intervención de organismos internacionales dieron los primeros pasos para restituir la situación respecto del endeudamiento y comenzaron a tomar medidas para cambiar las instituciones que rigen su comportamiento. Todavía hay mucho por hacer, pero insisto me parece muy relevante en términos de cómo afecta al mercado el hecho de que hayan tomado la iniciativa de cambiar y reformular sus políticas económicas. Eso sumado a que el año pasado fue un año electoral donde se sabía que la tendencia iba a ser negativa por el incremento de la incertidumbre fundamentalmente.
Por todo esto, si tuviera unos pesos para invertir y tratar de generar algo, armar una cartera o comprar un fondo de acciones que incluyan en una proporción significativa al sector bancario me parece una buena alternativa.
Ahora bien, no me parece una buena opción invertir en un plazo fijo ya que la tasa que pagan en torno al 10%-15% no es atractiva si se la compara con otras posibilidades que tienen prácticamente el mismo nivel de riesgo y rinden 19% como los Cheques de pago diferido avalados.
Otra alternativa a la que muchos recurren es la clásica “inversión en ladrillos o tierras”. Esta opción es atractiva siempre que sea una inversión en un fideicomiso inmobiliario cuyo potencial de suba es significativamente mayor al que puede tener comprar algo ya construido por el hecho de que entre otras cosas esta incorporado en el precio el tiempo que resta hasta que se concrete el proyecto y los riesgos que hay involucrados en ese periodo. Con respecto a esto, me gustaría hacer una aclaración: en general son inversiones que llevan más tiempo del que originalmente esta prestablecido. Ya sea por impedimentos de carácter burocrático o por cambios importantes a nivel macro, este tipo de proyectos tiende a extenderse. Por este motivo, y más allá de que una vez concretado el proyecto, se empiezan a materializar los incrementos en el precio, es importante tener en cuenta que son activos poco líquidos. Es decir, una vez que estas dentro del proyecto por mas bueno que sea y que tenga potencial, vender la cuotaparte y recuperar lo que invertiste lleva su tiempo. Por eso si tu idea es invertir pero con un horizonte a mediano plazo (digamos 1 año) esta opción no es la correcta.
Facu: en definitiva vos que me recomendas?
Yo te aconsejaría que primero definas tanto el perfil de riesgo que tenes o queres asumir para no encontrarte con sorpresas mas adelante y que definas en que horizonte estas planeando tu inversión. Es totalmente distinto invertir a corto o mediano plazo que a largo. Esto trae como correlato que definas cual es el costo de oportunidad de invertir ese dinero y cuan liquida tiene que ser la inversión para poder recuperar el capital en caso que sea necesario.
Una vez que resolviste estas cuestiones vas a tener mas claro que es lo que queres hacer con esos pesos que ahorraste. Alternativas existen, la cuestión es que se ajusten a tus necesidades!