El comité de la semana pasada dio cuenta de las diferencias que existen entre los principales países de la Eurozona pero también sirvió para ir marcando el camino que permita salir de esta crisis. La nota sobresaliente la dio El Reino Unido que veto el tratado de la UE distanciándose de los países continentales al punto que el presidente de Francia, Sarkozy, dijera que había dos Europas.
En lo que va del año, los índices más representativos de los países continentales acumulan pérdidas del orden del 16%-19% mientras que el FTSE100 que es el índice del Reino Unido, señala una baja del 7% en 2011. El S&P 500, en cambio, marca una caída del 2.5%. Si observamos el gráfico con detenimiento podemos ver que la correlación entre los índices ha aumentado significativamente en la segunda mitad del año aunque a cada uno de ellos lo ha afectado en distinta medida. Evidentemente, el Reino Unido ha logrado de alguna manera abstraerse de los efectos de la crisis y posiblemente sea por eso que insiste con “defender los intereses de los britanicos”.
El comité y la unión fiscal que se acordó en el mismo tuvieron una repercusión buena en el mercado el día viernes (S&P 500 +1.69%) pero rápidamente aparecieron quienes cuestionaban las medidas y las posibilidades efectivas de las mismas para solucionar los problemas de endeudamiento y falta de fondos de países como España e Italia en el corto plazo. Así, el indicador mas representativo de los mercados en US cerro la jornada de ayer con pérdidas del -2.05% dejando al mismo en terreno negativo en lo que va del 2011.
Hoy, sin embargo, los índices recuperaban parte del terreno perdido ayer impulsados por algunas noticias provenientes de Europa que son cuanto menos alentadoras. Alemania difundió el índice de sentimiento económico llamado ZEW. El mismo mostró un cambio en la tendencia bajista que acumulaba en los últimos 9 meses. Esto podría ser una señal que los inversores estén mirando con buenos ojos el accionar de los países de la Eurozona, de Alemania en particular y de los organismos supranacionales como son el Banco Central Europeo (BCE) y sus acciones conjuntas con el FMI.
Asimismo, esta semana habrá varias subastas de Letras y Bonos soberanos por parte de países como España, Italia (martes), Francia (jueves) y Alemania (miércoles). De hecho, otro buena señal que recibimos hoy es la colocación con éxito que tuvo España sobre sus Letras a 1 año y 18 meses por un monto de 4941 M de Euros (3,1 veces la oferta) y con una tasa del 4.05% que es casi 100 puntos básicos (1%) menos que la ultima vez.
Considero que en lo que se refiere a datos concretos sobre la economía o señales respecto de cómo están operando los mercados de renta fija, estamos viendo signos de que la situación esta siendo abordada y que en definitiva los países que integran al euro van a actuar en forma conjunta para hallar soluciones. Más allá de esto, el escepticismo que existe respecto de las posibilidades reales de solucionar los problemas sumados a quienes están especulando con esta crisis no contribuye a ver la salida en forma más clara. Igual, insisto, me quedo con los indicadores que por el momento dan buenas señales.
Si bien luego del comité no se produjo un rally en el mercado que nos invitara a considerar la posibilidad de un cambio en la tendencia bajista del mercado, tampoco se produjo hasta ahora una corrección significativa. Por lo tanto, pienso que todavía hay que seguir esperando hasta tanto este manifiesto el cambio en la tendencia que se puede dar en tanto y en cuanto los países de Europa continental principalmente sigan trabajando en esta línea.
Finalmente, hoy la FED mantuvo la tasa entre 0-0.25% y dejo entrever que por el momento no habría un nuevo programa de estimulo de la economía.Esto cambio la tendencia del día y llevo a los mercados en US a cerrar con pérdidas en torno al 0.90%.
Recomendación: Esperar si es un inversor con un perfil de riesgo moderado a bajo para que se defina el mercado y ver si efectivamente se produce un cambio en la tendencia bajista que como mencione en el articulo anterior viene desde mayo último.
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