Señales de los Bancos Centrales: un buen comienzo.

Cuando parecía no haber soluciones, la Reserva Federal junto con el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales de Inglaterra, Japon ,Suiza y Canadá acordaron reducir el costo de la liquidez de dólares. El propósito de esta medida es reducir el nivel de restricción de los mercados financieros y al mismo tiempo mantener la oferta de créditos para impulsar la economía.

Después de algunas semanas de indecisión, falta de medidas para evitar desacoples y fundamentalmente evitar que haya demasiada incertidumbre en el mercado, este me parece es un paso importante. Ahora bien, los anuncios políticos deben necesariamente tener su correlato en el plano económico. No alcanza con que lo hayan anunciado. Esta medida debe ser acompañada en los próximos días por más medidas de política monetaria que lleven tranquilidad a los mercados. De lo contrario, la buena aceptación que tuvieron estas acciones se verán opacadas en el corto plazo y la suba que tiene hoy el mercado en torno al 4% rápidamente puede desvanecerse.

Considero que la intervención de la Reserva Federal es una señal clara de que este difícil momento que esta atravesando la Eurozona puede ser sobrellevada sin poner en riesgo al euro. La intervención e inyección de liquidez tal como hizo Bernanke en US permitirá al euro atravesar esta crisis. Pero insisto, es fundamental que los gobernantes se limiten a buscar soluciones pensando en como afrontar los problemas actuales aceptando los errores de los otros países miembro y los propios. En algunos casos, como Alemania cediendo y en otros aprendiendo de los errores para no volver a cometerlos.
Tendremos que esperar para saber mejor como estas medidas se van a aplicar, y que grado de aceptación van a tener de parte de los bancos e instituciones financieras que podrán recibir préstamos de sus respectivos bancos centrales.

Creo que el siguiente paso es que empiecen a definir como van a pagar sus deudas principalmente Italia y España y cuales son las medidas para reducir paulatinamente sus niveles de endeudamiento.

Calendario Económico
Por otro lado, este viernes se conocerá el dato de empleo de noviembre en los Estados Unidos. El mercado pronostica una creación de 116K puestos de trabajo en el sector no agrícola marcando un incremento del 45% respecto del mes anterior cuando se crearon 80K. Asimismo, se espera que la tasa de desempleo se mantenga en el orden del 9%.

Recomendación: Mantenerse líquidos esperando hasta que disminuya la incertidumbre. Esperar la definición del mercado respecto de la credibilidad de las medidas de hoy y las que vengan en los próximos días.

Euro: Continuidad o desaparición?

Mucho se dice por estos días acerca del euro. Claramente la divisa del viejo continente esta bajo la lupa. Todos nos preguntamos en distinta medida que va pasar con el euro como si tuviera los días contados. En más de una conversación surge la actualidad europea como denominador común e inmediatamente se pone en duda la continuidad del euro. Incluso, hay quienes sostienen que va a desaparecer.

Desde mi punto de vista, el euro esta lejos de desaparecer por una razón fundamental: es una institución en si misma. Con esto quiero decir que, en la actualidad la moneda podrá ser cuestionada quizás como medio de pago o en su valor intrínseco pero de ninguna manera se puede poner en duda el carácter institucional de la misma y los beneficios que ha generado y genera en la comunidad económica europea a nivel comercio principalmente.
Podemos discutir si todos los países que adoptaron al euro, cumplieron con los requisitos suficientes o si estos se flexibilizaron en los comienzos para que sea más abarcativo. Sin embargo, lo que esto revela es la falta de controles y la necesidad de cambiar las reglas en pos de un nuevo rumbo.

En este contexto, Grecia puede ser el disparador para reencauzar el futuro del euro. Considero probable un escenario donde el país abandone la moneda para recuperarse económicamente y regrese fortalecido luego de demostrar que puede cumplir los estándares (más elevados). Esto serviría de ejemplo al resto de los países que integran la comunidad económica europea y hayan adoptado o quieran adoptar al euro como su principal divisa.

De todos modos, me parece que no debemos desestimar el tiempo como factor clave para explicar este proceso. El euro fue adoptado como divisa en la Unión Europea a fines del siglo pasado (1999) y esto da cuenta de lo reciente que es esta institución y las alteraciones y distintas variantes que puede desarrollar.

Por todo esto, considero que hablar de la desaparición del euro es al menos apresurado. Es cierto que la Eurozona esta pasando por una crisis muy fuerte pero esto no quiere decir que los países que la integran no tengan la capacidad de sobrellevarla y superarla. Para ello deberán tomar las medidas políticas necesarias no subestimando los costos sociales que medidas ortodoxas pueden tener. La política monetaria es una herramienta que deberían aprovechar mejor coordinando medidas para evitar desajustes. Para ello, los principales protagonistas de la región como Alemania, Francia e Italia, deben en este momento aceptar los errores propios y de terceros cometidos e intentar tomar medidas que sirvan al conjunto.

En relación con esto, me parece que el dato de esta semana que mostró que los bonos alemanes no recibieron la aceptación esperada se debe principalmente a que Alemania es quien debe ceder y el mercado esta esperando señales de ello.