Cómo armo mi portafolio de acciones?

El consenso del mercado coincide en que el panorama para los próximos meses es alentador. Ante este escenario, la estrategia que habíamos sugerido para invertir en este 2012 de armar un portafolio de acciones se torna interesante.
Ahora bien, hay unas cuantas variables que tenes que definir si queres que tu cartera de acciones arroje buenos rendimientos sin generarte grandes dolores de cabeza. Es sumamente importante que tengas en cuenta al momento de construir tu cartera y lanzarte al mercado: cuáles son tus objetivos de inversión (en términos de rendimiento), cual es el origen de los fondos que pensas destinar a esta inversión (cuanto representan de tu patrimonio-ahorro) y fundamentalmente cual es el perfil de riesgo que se ajusta a tus necesidades de inversión. Una vez que definas con claridad estos parámetros, podrás empezar a pensar en qué activos incorporar a tu cartera y cuál es el mejor momento para abrir tus posiciones.
Dependiendo del nivel de riesgo que quieras asumir tendrás un nivel determinado de rendimiento esperado. Es decir, que los retornos que podes esperar de tu inversión están necesariamente atados al riesgo que tengan los activos que elijas. Pero, lo importante es que ese riesgo no es necesariamente el de cada activo por separado sino el riesgo que surge de combinar en distintas proporciones estos activos que conforman tu portafolio. Una combinación optimizada de las acciones que integran tu portafolio, puede derivar en un menor riesgo total.
Ahora bien, una vez que definiste un nivel de riesgo que se ajusta a tus preferencias, tendrás que definir cuál es el conjunto de activos que vas a contemplar para finalmente seleccionar aquellos que vas a incorporar a tu cartera. Partamos de la base que tenemos acceso al mercado local y los mercados de USA. Considerando esto, estoy convencido que la mejor alternativa es invertir en dólares en mercados internacionales. Los principales motivos por los que remarco esto son: la falta de liquidez que existe en el mercado local y el alto grado de injerencia política en el mercado local que puede desencadenar en sucesos desconcertantes con una elevada probabilidad.
Ante esta situación, ¿cómo elegimos un subconjunto de los activos que operan en USA para poder armar nuestro portafolio?
Hay una serie de activos que no podemos dejar de contemplar como son los commodities: ORO (GLD) y Petróleo (OIH). Por otro lado, considero que también debemos incorporar a nuestro conjunto de posibles candidatos para integrar la cartera a: los bonos del Tesoro norteamericano (UST), el indice de mercado S&P 500 (SPY) y un grupo de acciones de los distintos sectores económicos para diversificar el portafolio.
Luego de realizar esta preselección de activos, el siguiente paso es analizar su comportamiento en el tiempo. En otras palabras, calcular los retornos diarios de la siguiente forma a lo largo de todo el periodo de estudio:
(Precio t / Precio t-1)-1
Una vez calculados los retornos, el riesgo se mide por la volatilidad que los mismos tuvieron en ese periodo.
La definición del periodo de estudio es crítica para el resto del análisis. Bajo ningún punto de vista es lo mismo tomar los datos históricos de precios de los activos por un periodo de 2 años para atrás o hacerlo por 1 año o simplemente un mes. Por ejemplo, en el caso en que buscamos la cartera optimizada tanto en términos de rendimiento máximo o riesgo mínimo para los últimos 2 años, el portafolio optimo es invertir el 100% en ORO porque conforme la historia reciente, es el activo que mejor retorno diario ha tenido y también es el de menor riesgo. Pero aparentemente, el panorama ha cambiado en los últimos meses por lo que estimar rendimientos esperados en base a datos de los últimos 2 años sería sesgar los resultados. A menos, que la situación fuera la misma y los pronósticos para el 2012 fueran desalentadores.
Por consiguiente, el periodo de estudio de 2 años para atrás no hace más que sesgar los resultados o darnos el mejor portafolio que pudiéramos obtener siempre que el mercado se mantuviera en baja. Si en cambio, basamos nuestro análisis en datos más recientes, digamos un mes, estaríamos sobreestimando el rendimiento esperado debido a que el mes de enero ha sido el mejor inicio para el mercado desde 1987 pero difícilmente este comportamiento se mantenga en el año.
Por todo esto, tomar 1 año como base para estimar el rendimiento y medir el riesgo que pueden tener estos activos, me parece una mejor aproximación. Además de los Exchange Trade Funds (ETF) anteriormente mencionados agregamos a nuestra análisis acciones que han tenido una buena performance a lo largo del ultimo año de cada uno de los distintos sectores económicos.
Cuadro acciones con buena performance por sector económico:


El resultado de nuestro estudio sugiere los siguientes portafolios según el nivel de riesgo que estés dispuesto a asumir*:
RIESGO BAJO__ El menor riesgo se obtiene invirtiendo en ORO (GLD) 25% y en Bonos del Tesoro americano (UST)48%. El resto en acciones con buenos rendimientos pero algo más de riesgo.
RIESGO INTERMEDIO BAJO_ Se obtiene invirtiendo en ORO (GLD) 8% y en Bonos del Tesoro americano (UST)30%. El resto en acciones con buenos rendimientos pero algo más de riesgo como USHS 20%, WINA 13%.
RIESGO INTERMEDIO_ Se consigue invirtiendo 7% en Bonos del Tesoro (UST). Ninguna posición en ORO y participaciones mas importantes en USHS 28%, WINA 14.55%, FUEL 12% y RGR 17%.
RIESGO INTERMEDIO ELEVADO_ En este portafolio los activos menos riesgos no tienen participación. El riesgo dependerá entonces de la mejor combinación posible entre las acciones que tuvieron mejores rendimientos en el último año.
RIESGO ELEVADO_ Propone invertir en las tres acciones que mejor performance tuvieron en el ultimo año pero que a la vez tienen una elevada volatilidad.

Finalmente, debemos tener en cuenta los tiempos del mercado para intentar entrar con nuestras posiciones en el mejor momento posible. Considero como mencionábamos en artículos anteriores que el mercado todavía tiene que hacer una toma de ganancias. En los últimos días ha continuado subiendo aunque a un ritmo marcadamente inferior.

Sumado a esto, los indicadores siguen marcando niveles de sobre compra y el volumen ha venido cayendo paulatinamente señalando que la suba de estas semanas tiene menos empuje. Creo que todavía hay que esperar una corrección tras esta importante suba de inicio de año (en donde se produjo un quiebre en la tendencia bajista que venia del 2011) El SPY esta cerca de alcanzar lo máximos de mayo del año pasado y es probable que retroceda una vez alcanzada esa resistencia.

Portfolios segun nivel de Riesgo:
RIESGO BAJO

RIESGO INTERMEDIO BAJO

RIESGO INTERMEDIO

RIESGO INTERMEDIO ELEVADO

RIESGO ELEVADO


* Los portafolios sugeridos son a titulo informativo y dependerán de las condiciones particulares del mercado.

Tiempo de Invertir?

El cambio en la tendencia del SPY (ETF que replica el movimiento del Indice S&P 500) que anticipábamos en el articulo Oportunidad de Invesion? del 6/12/11 ya es un hecho. El SPY rompió definitivamente el canal bajista en el cual se encontraba desde mayo de 2011. Ahora se encuentra operando en un canal alcista de mediano plazo que inicia en los mínimos alcanzados a principios de octubre último. En las primeras semanas del año rompió con fuerza el canal bajista acumulando un incremento del 2.50% en lo que va del 2012.
Ahora bien, ¿es momento de entrar al mercado y armar una cartera o todavía faltan algunas señales? Confirmado el cambio de tendencia considero que estamos más cerca del momento de tomar decisiones. Es altamente probable que en los próximos días el SPY retroceda buscando la media de 50 días (1.246 puntos). El RSI a la fecha nos esta indicando que el índice se acerca a niveles de sobre-compra por lo que no seria raro evidenciar una toma de ganancias en las próximas jornadas. Sumado a esto, la suba de principios de año se ha dado con algo menos de volumen que el promedio en el cual venia operando a fines de 2011. Por todo esto, ahora que se confirmo la tendencia, pienso que aún debemos esperar a que el SPY haga una pequeña corrección y señale la base a partir de la cual seguirá su recorrido alcista. Teniendo en cuenta esto, la base del canal esta en torno a los 1.220 puntos del índice lo que representa una baja del 5.35% respecto del cierre del viernes 13/01/12. Una vez testeados estos niveles, y cerrados los gaps que dejo abiertos en diciembre último, me parece que las condiciones estarían dadas como para empezar a abrir posiciones long y conformar una cartera que nos permita maximizar nuestros rendimientos asumiendo cada uno el nivel de riesgo que este dispuesto a soportar.

Datos de la semana:
Esta semana se esperan datos económicos del sector inmobiliario en US. Además se conocerá la inflación de diciembre.

Recomendación: Empezar a pensar cuales son tus niveles de riesgo para ir confeccionando una cartera que se ajuste a ello porque el mercado está dando señales alentadoras!

Donde puedo invertir en este 2012?

Hoy recibí un llamado de mi amigo Facu. Me dijo: “el año pasado estuvo difícil pero pude ahorrar algunos pesos. Estuve viendo que hacer con ese dinero y lo primero que se me vino a la cabeza fue: me compro algo porque si guardo los pesos en unos meses no valen lo mismo que ahora y no me alcanza para nada. Vos que harías?”
Enseguida le conteste: que opciones tenes?
Facu: No muchas. No puedo comprar ni un dólar. Esta muy trabado ese tema! El paralelo esta imposible. Me piden alrededor de $5. Estaba pensando en comprarme algo o invertirlo si hay algo que me pueda dar una diferencia interesante. Sabes de algo que rinda?
A eso le replique: necesitas ampliar tu panorama y analizar otras opciones de inversión para este 2012. Hay un mundo para explorar mas allá del billete verde que si bien tiende a subir lentamente no es el activo que mejor rendimiento tiene. Tampoco me metería demasiado en Renta Fija. Las perspectivas globales sobre deuda soberana no son muy alentadoras para este año y los títulos públicos locales difícilmente sigan un camino diferente. Las perspectivas para la renta variable local son un poco más alentadoras. Hay acciones que cayeron mas de la cuenta y deberían rebotar. Galicia por ejemplo valía $6.75 a principios de 2011 y ahora esta en torno a $3.10. No seria raro que el papel buscara un precio de equilibrio cerca de los $4.50. En general, me parece que el sector bancario tendría que recomponerse durante este año. Pienso que vamos a ver un panorama mucho más alentador en el ámbito internacional que va a propiciar mayor certidumbre y más tranquilidad al mercado local. Los países de la Eurozona ayudados por la intervención de organismos internacionales dieron los primeros pasos para restituir la situación respecto del endeudamiento y comenzaron a tomar medidas para cambiar las instituciones que rigen su comportamiento. Todavía hay mucho por hacer, pero insisto me parece muy relevante en términos de cómo afecta al mercado el hecho de que hayan tomado la iniciativa de cambiar y reformular sus políticas económicas. Eso sumado a que el año pasado fue un año electoral donde se sabía que la tendencia iba a ser negativa por el incremento de la incertidumbre fundamentalmente.
Por todo esto, si tuviera unos pesos para invertir y tratar de generar algo, armar una cartera o comprar un fondo de acciones que incluyan en una proporción significativa al sector bancario me parece una buena alternativa.
Ahora bien, no me parece una buena opción invertir en un plazo fijo ya que la tasa que pagan en torno al 10%-15% no es atractiva si se la compara con otras posibilidades que tienen prácticamente el mismo nivel de riesgo y rinden 19% como los Cheques de pago diferido avalados.
Otra alternativa a la que muchos recurren es la clásica “inversión en ladrillos o tierras”. Esta opción es atractiva siempre que sea una inversión en un fideicomiso inmobiliario cuyo potencial de suba es significativamente mayor al que puede tener comprar algo ya construido por el hecho de que entre otras cosas esta incorporado en el precio el tiempo que resta hasta que se concrete el proyecto y los riesgos que hay involucrados en ese periodo. Con respecto a esto, me gustaría hacer una aclaración: en general son inversiones que llevan más tiempo del que originalmente esta prestablecido. Ya sea por impedimentos de carácter burocrático o por cambios importantes a nivel macro, este tipo de proyectos tiende a extenderse. Por este motivo, y más allá de que una vez concretado el proyecto, se empiezan a materializar los incrementos en el precio, es importante tener en cuenta que son activos poco líquidos. Es decir, una vez que estas dentro del proyecto por mas bueno que sea y que tenga potencial, vender la cuotaparte y recuperar lo que invertiste lleva su tiempo. Por eso si tu idea es invertir pero con un horizonte a mediano plazo (digamos 1 año) esta opción no es la correcta.
Facu: en definitiva vos que me recomendas?
Yo te aconsejaría que primero definas tanto el perfil de riesgo que tenes o queres asumir para no encontrarte con sorpresas mas adelante y que definas en que horizonte estas planeando tu inversión. Es totalmente distinto invertir a corto o mediano plazo que a largo. Esto trae como correlato que definas cual es el costo de oportunidad de invertir ese dinero y cuan liquida tiene que ser la inversión para poder recuperar el capital en caso que sea necesario.
Una vez que resolviste estas cuestiones vas a tener mas claro que es lo que queres hacer con esos pesos que ahorraste. Alternativas existen, la cuestión es que se ajusten a tus necesidades!

Niveles de Endeudamiento. Evolución y Proyecciones

Resumen

El articulo muestra la evolución del endeudamiento de los países de la Eurozona y USA. Diferencia entre niveles pre crisis 2008 y el periodo comprendido entre 2008-2010. Proyecta el ratio Deuda/PBI para los países de la muestra con la tasa promedio en estos dos periodos y concluye mostrando que las medidas actuales y una corrección en los niveles de endeudamiento pueden reencauzar la deuda a niveles aceptables sin desencadenar en todos los casos en un default a menos que persistan los niveles de crecimiento de deuda de los últimos 3 años.

El nivel de endeudamiento de los países de la Eurozona ha crecido notablemente en los últimos años y la capacidad de afrontar los compromisos de deuda por parte de muchos de ellos ha sido puesta en duda. Así, las calificadoras de riesgo han reducido las calificaciones en muchos de estos casos. El propósito de este artículo es estudiar el ratio de endeudamiento sobre PBI (D/PBI) de los países de Europa que han sido señalados en este último tiempo como los que se encuentran en una situación crítica y comparar su comportamiento con algunos países que en principio estarían ajenos a estos problemas o cuya capacidad de pago de deuda no se encuentra en discusión. De esta manera, la idea es presentar la evolución histórica del ratio D/PBI desde 1999 que fue cuando inicio el euro como moneda hasta el último registro que tenemos que es el de 2010. Asimismo, intentaremos proyectar el ratio hasta 2013. Para esto, usaremos un supuesto que es que la tasa de crecimiento del ratio D/PBI se mantiene constante en el tiempo y es el promedio histórico. Sin embargo, esta media histórica se encuentra claramente sesgada conforme incorpora los elevados incrementos en la deuda de los últimos 3 años. Por esto, haremos dos proyecciones teniendo en cuenta que los niveles pre-crisis del 2008 son significativamente inferiores a los de crisis (es decir 2008-2010).

Cuadro Comparativo: Evolución del ratio D/PBI


El cuadro muestra como ha evolucionado el ratio en los últimos 11 años para los países de la Eurozona cuyos niveles de endeudamiento han sido cuestionados y agrega como controles a Alemania, Francia y USA.



Como podemos observar tanto en el cuadro como en el gráfico, el nivel de endeudamiento de todos los países de la muestra ha crecido significativamente en los últimos 3 años. Irlanda y España son los países que muestran los incrementos más sobresalientes: 55,87% y 19,44% respectivamente en promedio. Si bien Grecia muestra un alza del 10,57% entre 2008 y 2010, el nivel de endeudamiento previo a este período ya era lo suficientemente elevado por ello es que en la actualidad ha alcanzado niveles críticos. Otro dato llamativo es que el ratio para Italia siempre fue elevado. Es decir, Italia desde 1999 tiene niveles de D/PBI superiores al 100%. Incluso en 2010 el nivel era apenas superior al de 1999. Esto significa que el país se encuentra en niveles de endeudamiento que si bien han crecido en los últimos años, no son exponencialmente mayores a los pre-crisis.


En el período contemplado por este estudio, las tasas de crecimiento del ratio D/PBI son en todos los casos positivas. Sin embargo, cuando estudiamos como había evolucionado este ratio antes del 2008 y después del mismo encontramos diferencias interesantes que dan cuenta de que en muchos casos, la tasa de crecimiento antes del 2008 era negativa y que se produjo un quiebre en 2008 que impulso en todos los casos aunque en distintas medidas a incrementar los niveles de endeudamiento.

Teniendo en cuenta este quiebre que se produce en 2008, proyectamos el ratio para los años que vienen suponiendo que la tasa se mantiene constante en el tiempo. Ahora bien, para poder entender los efectos que pueden tener las medidas que se están tomando en la actualidad para reducir los niveles de endeudamiento, proponemos dos proyecciones. La primera contempla la tasa de crecimiento del ratio D/PBI promedio histórica de los años pre crisis. La segunda, en cambio, proyecta el ratio a las tasas actuales considerando el periodo 2008-2010.

De esta manera, podremos observar que en los años pre crisis la tasa para varios de los países de la muestra ha tenido tasas de crecimiento negativa. En otras palabras, el ratio ha decrecido en promedio en ese periodo. En otros casos, en contrapartida, la tasa ha crecido pero a niveles inferiores al 2% lo que no es significativamente elevado. El caso que da cuenta del crecimiento más importante en este periodo es el de Portugal que muestra un incremento en torno al 4%.



El gráfico nos muestra que a los niveles pre crisis, el ratio de los paises proyectado hasta 2013 deberia disminuir para España, Irlanda en forma significativa y en el resto de los casos, mantenerse en niveles aceptables. Italia, por ejemplo, cuyo nivel de endeudamiento es muy cuestionado por estos dias, mostraria según estas proyecciones una leve desaceleracion (incluso una disminucion) en el crecimiento del ratio.

En el segundo escenario donde las proyecciones estan hechas teniendo en cuenta la tasa en la que ha crecido el ratio durante los ultimos 3 años, los niveles que alcanza el ratio en la mayoria de los paises son insostenibles. Esto incluye tambien a los paises control de nuestra muestra como son USA , Alemania y en menor medida Francia.



Ante este panorama, el nivel de endeudamiento de los paises de la Eurozona alcanza niveles criticos y el default ante la imposibilidad de afrontar sus pagos o de reestructurar sus deudas se convierte en un suceso altamente probable.

Por todo esto, considero que en general las proyecciones del ratio o en definitiva del nivel de endeudamiento se basan en expectativas adaptativas que tienen como principal motor las tasas de crecimiento de los ultimos 3 años que son excepcionalmente elevadas. Más alla de esto, pienso que no debemos desestimar la historia previa a los inicios de la crisis de 2008. En los 8 años previos, la evolucion del ratio para todos los paises muestra tasas de crecimiento moderadas e incluso negativas. Por consiguiente, estimo que los paises de la Eurozona y USA, han demostrado que a traves del tiempo pueden mantener un comportamiento consistente con niveles de endeudamiento dentro de los margenes de factibilidad. Considero que si bien la historia reciente da cuenta de que estos paises han incrementado sus deuda en forma exponencial, esto no significa que con las medidas y mayores controles que se estan gestando en la actualidad, los mismos no puedan reencauzar sus deudas y retornar a la senda que dejaron previo al 2008.

Europa: camino sinuoso

Europa continua estando en el centro de las conversaciones. El devenir del mercado está claramente sujeto a lo que sucede allí y como se resolverá esta crisis en el viejo continente.
El comité de la semana pasada dio cuenta de las diferencias que existen entre los principales países de la Eurozona pero también sirvió para ir marcando el camino que permita salir de esta crisis. La nota sobresaliente la dio El Reino Unido que veto el tratado de la UE distanciándose de los países continentales al punto que el presidente de Francia, Sarkozy, dijera que había dos Europas.


En lo que va del año, los índices más representativos de los países continentales acumulan pérdidas del orden del 16%-19% mientras que el FTSE100 que es el índice del Reino Unido, señala una baja del 7% en 2011. El S&P 500, en cambio, marca una caída del 2.5%. Si observamos el gráfico con detenimiento podemos ver que la correlación entre los índices ha aumentado significativamente en la segunda mitad del año aunque a cada uno de ellos lo ha afectado en distinta medida. Evidentemente, el Reino Unido ha logrado de alguna manera abstraerse de los efectos de la crisis y posiblemente sea por eso que insiste con “defender los intereses de los britanicos”.
El comité y la unión fiscal que se acordó en el mismo tuvieron una repercusión buena en el mercado el día viernes (S&P 500 +1.69%) pero rápidamente aparecieron quienes cuestionaban las medidas y las posibilidades efectivas de las mismas para solucionar los problemas de endeudamiento y falta de fondos de países como España e Italia en el corto plazo. Así, el indicador mas representativo de los mercados en US cerro la jornada de ayer con pérdidas del -2.05% dejando al mismo en terreno negativo en lo que va del 2011.
Hoy, sin embargo, los índices recuperaban parte del terreno perdido ayer impulsados por algunas noticias provenientes de Europa que son cuanto menos alentadoras. Alemania difundió el índice de sentimiento económico llamado ZEW. El mismo mostró un cambio en la tendencia bajista que acumulaba en los últimos 9 meses. Esto podría ser una señal que los inversores estén mirando con buenos ojos el accionar de los países de la Eurozona, de Alemania en particular y de los organismos supranacionales como son el Banco Central Europeo (BCE) y sus acciones conjuntas con el FMI.
Asimismo, esta semana habrá varias subastas de Letras y Bonos soberanos por parte de países como España, Italia (martes), Francia (jueves) y Alemania (miércoles). De hecho, otro buena señal que recibimos hoy es la colocación con éxito que tuvo España sobre sus Letras a 1 año y 18 meses por un monto de 4941 M de Euros (3,1 veces la oferta) y con una tasa del 4.05% que es casi 100 puntos básicos (1%) menos que la ultima vez.
Considero que en lo que se refiere a datos concretos sobre la economía o señales respecto de cómo están operando los mercados de renta fija, estamos viendo signos de que la situación esta siendo abordada y que en definitiva los países que integran al euro van a actuar en forma conjunta para hallar soluciones. Más allá de esto, el escepticismo que existe respecto de las posibilidades reales de solucionar los problemas sumados a quienes están especulando con esta crisis no contribuye a ver la salida en forma más clara. Igual, insisto, me quedo con los indicadores que por el momento dan buenas señales.
Si bien luego del comité no se produjo un rally en el mercado que nos invitara a considerar la posibilidad de un cambio en la tendencia bajista del mercado, tampoco se produjo hasta ahora una corrección significativa. Por lo tanto, pienso que todavía hay que seguir esperando hasta tanto este manifiesto el cambio en la tendencia que se puede dar en tanto y en cuanto los países de Europa continental principalmente sigan trabajando en esta línea.
Finalmente, hoy la FED mantuvo la tasa entre 0-0.25% y dejo entrever que por el momento no habría un nuevo programa de estimulo de la economía.Esto cambio la tendencia del día y llevo a los mercados en US a cerrar con pérdidas en torno al 0.90%.

Recomendación: Esperar si es un inversor con un perfil de riesgo moderado a bajo para que se defina el mercado y ver si efectivamente se produce un cambio en la tendencia bajista que como mencione en el articulo anterior viene desde mayo último.

Oportunidad de Inversión?

El SPY (ETF que replica el movimiento del S&P500) se aproxima a una resistencia importante que tiene en 127.5. Claramente, tiene una tendencia bajista desde que toco el máximo en el año (02/05/2011) alcanzando un nivel de 137.18. De ahí en más ha perdido terreno y formado un canal bajista tal como se observa en la figura.
En lo que va del año, el índice prácticamente no dio cuenta de ninguna variación.
Por estos días, se acerco a la media 200 y esta próximo a alcanzar la resistencia que tiene en 127.5. En otras palabras, esta cerca del límite superior del canal.
Es de esperarse que testee esta resistencia y retroceda. Sin embargo, habrá que estar atentos a lo que suceda en los próximos días de la semana. Si las noticias provenientes del sector empleo que se darán a conocer el día jueves son positivas y lo que se resuelva en el comité de países de la Eurozona (viernes) son alentadoras, podríamos experimentar un cambio en la tendencia bajista que tiene el mercado desde mayo último.
En caso de que esto suceda, considero que puede ser un buen momento para empezar a entrar al mercado (aquellos que están esperando siguiendo la línea del último artículo) con la cautela que la delicada situación que atraviesa Europa amerita. Esta resistencia en ese escenario pasaría a ser un soporte y convertirse en el punto de inflexión para generar un cambio de tendencia.
De todos modos, el escenario más probable considerando el gráfico del SPY es un retroceso. Si tenemos en cuenta el RSI (indicador en amarillo en la parte inferior de la imagen) que nos dice el nivel de sobrecompra o sobreventa, podemos observar que el SPY esta ligeramente sobrecomprado lo que nos da un parámetro para estimar que al menos las posibilidades de suba no son demasiadas.

Recomendación: Estar atentos y esperar a ver si efectivamente se produce un cambio en la tendencia del mercado lo cual puede ser una oportunidad. En el escenario más probable, se produciría un retroceso en los próximos días y el índice se mantendría en el canal bajista en el cual viene operando desde mayo.

Señales de los Bancos Centrales: un buen comienzo.

Cuando parecía no haber soluciones, la Reserva Federal junto con el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales de Inglaterra, Japon ,Suiza y Canadá acordaron reducir el costo de la liquidez de dólares. El propósito de esta medida es reducir el nivel de restricción de los mercados financieros y al mismo tiempo mantener la oferta de créditos para impulsar la economía.

Después de algunas semanas de indecisión, falta de medidas para evitar desacoples y fundamentalmente evitar que haya demasiada incertidumbre en el mercado, este me parece es un paso importante. Ahora bien, los anuncios políticos deben necesariamente tener su correlato en el plano económico. No alcanza con que lo hayan anunciado. Esta medida debe ser acompañada en los próximos días por más medidas de política monetaria que lleven tranquilidad a los mercados. De lo contrario, la buena aceptación que tuvieron estas acciones se verán opacadas en el corto plazo y la suba que tiene hoy el mercado en torno al 4% rápidamente puede desvanecerse.

Considero que la intervención de la Reserva Federal es una señal clara de que este difícil momento que esta atravesando la Eurozona puede ser sobrellevada sin poner en riesgo al euro. La intervención e inyección de liquidez tal como hizo Bernanke en US permitirá al euro atravesar esta crisis. Pero insisto, es fundamental que los gobernantes se limiten a buscar soluciones pensando en como afrontar los problemas actuales aceptando los errores de los otros países miembro y los propios. En algunos casos, como Alemania cediendo y en otros aprendiendo de los errores para no volver a cometerlos.
Tendremos que esperar para saber mejor como estas medidas se van a aplicar, y que grado de aceptación van a tener de parte de los bancos e instituciones financieras que podrán recibir préstamos de sus respectivos bancos centrales.

Creo que el siguiente paso es que empiecen a definir como van a pagar sus deudas principalmente Italia y España y cuales son las medidas para reducir paulatinamente sus niveles de endeudamiento.

Calendario Económico
Por otro lado, este viernes se conocerá el dato de empleo de noviembre en los Estados Unidos. El mercado pronostica una creación de 116K puestos de trabajo en el sector no agrícola marcando un incremento del 45% respecto del mes anterior cuando se crearon 80K. Asimismo, se espera que la tasa de desempleo se mantenga en el orden del 9%.

Recomendación: Mantenerse líquidos esperando hasta que disminuya la incertidumbre. Esperar la definición del mercado respecto de la credibilidad de las medidas de hoy y las que vengan en los próximos días.